Transcribo algunos fragmentos de un artículo sobre como se fraguó la tragedia de Comercial Mexicana. En mi opinión, la empresa no quebrará, ya que mientras el dolar vuelva a la estabilidad, seran capaces de negociar o pagar sus instrumentos en dólares. Creo que el pánico surgió cuando bancos y fondos gringos vendieron presas del pánico creyendo que el concurso mercantil significaba bancarrota, pero en realidad no lo es!
“La empresa estaría de un lado de la operación asegurando dólares que no tenía, a un precio cercano a los 11 pesos.
Mientras, otros clientes del banco, estarían comprándole dólares a ese precio.
En tanto el dólar estuviera debajo de los 11 pesos, Comercial Mexicana sólo tenía que salir al mercado, comprarlos y venderlos. La diferencia sería su ganancia.
El problema fue que subió el precio de la divisa y se volteó la circunstancia. El precio al que vendía quedaba abajo y en el mercado sólo había dólares caros. La ganancia se convirtió en gran pérdida.”
Sus pérdidas sólo por estas operaciones alcanzaron los mil 200 millones de dólares.
Fue cuando Comercial Mexicana citó a todos el 6 de octubre, para darles la noticia.
La empresa no tenía con qué pagarles y el pánico cundió.
En la vorágine, la Bolsa Mexicana de Valores pidió a Comercial Mexicana que sacara todo a la luz.
Es más, les pidió a todas las empresas revelar sus posiciones en este juego de dólares, los ahora famosos derivados.
En esos días Wall Street se derrumbaba y todos los inversionistas querían salir de la bolsa neoyorquina.
Así que pidieron sus dólares a los bancos, muchos de los cuales operan en México.
La demanda en Estados Unidos los había dejado tan escasos que fueron a conseguirlos a otros países.
Así que vendieron acciones mexicanas, por ellas obtuvieron pesos y con ellos intentarían comprar tantos dólares como pudieran.”
Yo creo que la empresa no quiebra, están negociando con acreedores; con un dolar más estable podrán pagar o renegociar pagos; personalmente, creo que la empresa saldrá de este problema y podrá continuar o ser vendida a un valor más justo.
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Y ahora, que todo es incierto, dicen que hay que poner atención a Cencosud, una empresa chilena que a pesar de que recién canceló sus planes de expansión, podría reavivar su interés en comprar a Comerci. La firma chilena, que en el primer trimestre de 2008 sonó como la mejor opción para quedarse con la minorista mexicana, también había pujado por Gigante. Analistas de la industria creen que Falabella, de quien también se ha mencionado su interés por el retail mexicano (por la misma Comercial, de hecho) está siguiendo con atención lo que sucede en Liverpool, una cadena de su mismo nicho—las tiendas departamentales—pues podría ser una buena opción para poner su pie acá.
Lo que me gusta de Comercial Mexicana es que sigue generando Cash Flow, y que tiene participacion en COSTCO. Creo que buenas negociaciones saldra sin problemas de este embrollo y volvera a generar valor para sus inversionistas. A su valor actual, su accion se me hace muy atractica, aunque ciertamente no apta para cardiacos.
Desincorporará Comerci activos no productivos hasta por 600 mdd
El resurgimiento de Comercial Mexicana como negocio va depender en buena medida de la capacidad que tenga para sacudirse la pesada carga que implican los derivados, algo que se ve muy posible.
Y es que existen las condiciones legales para que las huestes de Carlos González Zabalegui hagan valer los mil 80 millones de dólares que reconocen, más no los 2 mil 400 millones que exigen los bancos acreedores.
Fue entre el 2 y 3 de octubre cuando el entonces tesorero, Gustavo Campomanes, pidió a las seis instituciones que los vendieron salirse a una paridad de 12 pesos por dólar y aplicar el colateral de 330 millones de dólares.
Sin embargo hicieron caso omiso y aún hoy existen bancos que no cierran sus posiciones. Serían los casos específicos de Banamex-Citi, que preside Manuel Medina Mora, y Goldman Sachs, que lleva Martín Werner.
Para el primer caso Comerci, que preside Guillermo González Nova, le reconoce un adeudo de 303 millones de dólares, por mucho el pasivo más alto en estos instrumentos; al segundo le contabilizó 119 millones de dólares.
A Merrill Lynch que lleva Alberto Ardura le reconoce 232 millones; al JP Morgan de Eduardo Cepeda 210 millones; a Barclays de José Antonio González 151 millones, y Santander de Marcos Martínez 65 millones de dólares.
La quita de 40% que en su momento les planteó Credit Suisse, que capitanea Héctor Grisi, representa la diferencia de los 2 mil 400 millones de dólares que reclaman los bancos extranjeros.
Si el plan de reestructura financiera que Comerci debe entregar antes del 2 de marzo no fuera aceptado, no se descarta que Merrill Lynch, JP Morgan, Barclays y Goldman Sachs activen las demandas que presentaron en Nueva York.
Empero los despachos de Salvador Rocha Díaz y Santa Marina y Steta, que representan en este caso Alberto Saavedra y Fernando del Castillo, confían que los recursos en Estados Unidos difícilmente procederían.
Pese y a que los tribunales neoyorquinos reconocieran la validez de los contratos ISDA, los que firmaron Santander y Banamex-Citi tienen un compromiso arbitral que obliga a establecer un panel donde Comerci adquiere derechos.
Así que la salida para los acreedores de derivados no es muy sencilla y será mejor hilar fino, si es que no quieren llevarse una sorpresa. El punto inicial es determinar la capacidad de solvencia de Comercial Mexicana.
Se cree que el grupo comercial puede operar con una deuda sostenible de 850 millones de dólares, lo que también llevó a determinar esa quita de 40% sobre la deuda total; el problema fue que se incluyó a los fondeadores.
El plan debe distinguir la importancia de los dos principales grupos de acreedores: los que vendieron derivados y los que fondearon a la compañía; si no se respetan sus derechos es poco probable que sea aceptado.
El esquema, que se prepara con la asesoría de la canadiense TFI Consulting y con la firma Haynes & Boone que capitanea Antonio Frank, incluirá una desinversión de activos que podría llegar a los 600 millones de dólares.
Son activos no productivos, la mayoría de ellos reservas territoriales que se han venido adquiriendo en el tiempo para sustentar futuras expansiones de tiendas de ésta, la tercer cadena comercial del país.
Uno de los acuerdos en principio es que Comerci ya no abrirá nuevos puntos de venta, al menos en este 2009.
Ayer le referíamos que los acreedores van a intervenir la caja para tener un mejor control de los flujos.
En los próximos días nombrarán un tesorero que supervisará el manejo de los recursos con el objetivo de que no se desvíen para otros fines.